研究：比特币与股票相关性飙升，市场波动将持续

编译：陈一万峰

近日，美联储2022年加息预测引起了数字资产行业的密切关注。高盛、摩根大通等机构均已推出predict。摩根大通首席执行官达蒙表示，美联储四次加息比特币股票怎么买，每次加息 25 个基点，不会对经济产生巨大影响。在美联储 12 月会议之后，加密货币和股票市场出现大幅抛售。

除加密市场价格波动外，其 DEX 交易量连续 5 个月上升，主要集中在 Uniswap V3。尽管订单簿的流动性波动较大，但美元市场的流动性保持稳定。衍生品未平仓合约在短期内也暴跌，但在抛售期间融资利率保持中性。

此外，比特币与纳斯达克和标准普尔 500 指数的相关性达到了 2020 年 7 月以来的最高水平。从这个角度来看，比特币与股票之间的相关性已经开始显着改善。本文将对美联储12月会议后的市场反应以及比特币与股票的相关性进行深入分析。

价格变化

在美联储 12 月会议纪要发布后，货币政策前景正式转为“比预期更紧”。结果，加密货币和股票市场都经历了大幅抛售。比特币立即下跌 17%，与标准普尔 500 股指的相关性达到 2020 年 7 月以来的最高水平。衍生品交易所记录了数亿多头清算，加剧了价格下跌，市场情绪目前仍然坚定看跌。

在其他行业新闻中，NFT 市场 OpenSea 的年估值为 133 亿美元，因为投资者对数字集体作品的投入几乎与传统艺术品一样多。此外，哈萨克斯坦全国范围内的互联网停电导致比特币网络的算力下降。

第 1 层代币在第四季度表现强劲

在美联储会议失败后，大多数第 1 层代币遭受重创，表现逊于以太坊以及整个加密货币市场。尽管替代网络在过去一年中相对于以太坊获得了市场份额（以锁定的总价值衡量），并且该网络的计划扩张还有几个月的时间，但这种下降仍然存在。

Avalanche 的 AVAX 创下 2022 年初以来的最大跌幅，跌幅为 22%，远低于以太坊 16% 的跌幅。 Terra 的原生代币也下跌了 20%。由于 Columbus-5 的升级和 DEX Astroport 等多个项目的启动，Terra 的 LUNA 在过去几个月中享有强劲的上升势头。

成交量动态

基于以太坊的主要交易所的交易量自 7 月以来一直在稳步上升，12 月达到 570 亿美元，为 5 月以来的最高水平。这一增长几乎完全是由 Uniswap V3 上强劲的交易活动推动的，目前占总交易量的 77%。针对稳定币交易进行了优化的 DEX Curve 上的交易活动从每月 30 亿美元增加到 40 亿美元，而 Sushiswap 和 Uniswap V2 则出现了下降。

虽然 Curve 在以太坊上的 DeFi 总价值锁定 (TVL) 中占有最大份额 (14%)，是 Uniswap 的 TVL 的两倍多，但与其他 dex 相比，交易量仍然相对较低。这是由于 Curve 发行流动性奖励的独特模式，这使得 TVL 在资本池竞争吸引流动性时飙升，创造了一种被称为“曲线战争”的现象。这场流动性之战跨越多个协议，虽然复杂但与理解 DeFi 激励模型相关。

订单簿流动性

尽管比特币在短短几个小时内就出现了两位数的损失，但最近的抛售对流动性的破坏性比之前的崩盘要小。买卖差价代表交易成本，是买方愿意支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差额。在最近的抛售期间，BTC-USD 市场的价差比平均水平波动更大，但并未扩大到 12 月 4 日崩盘期间的程度。过去一个月的交易量仅略高于前几天，表明交易者的活动有限，并且“缓慢燃烧”的崩盘并未迫使做市商平仓。

衍生品

比特币永续期货未平仓合约从 2022 年 1 月 5 日至 7 日下跌 38%，至 70 亿美元，现货价格从 4.6 万美元暴跌至 4.1 万美元，引发去杠杆化并强制清算衍生品交易所。上周未平仓头寸的下降幅度超过了 Omicron 在 12 月初的抛售，未平仓头寸在 2 天内暴跌 33%。面向零售的交易所 Binance 和 Bybit 跌幅最大，表明交易者使用了大量杠杆。随比特币价格波动的衍生品交易量在 1 月 5 日至 6 日飙升 74% 至 590 亿美元，然后在 1 月 7 日回落至 290 亿美元，然后再次飙升至 510 亿美元。

尽管未平仓合约急剧下降，但比特币永续期货的融资利率几乎没有变化，这与 12 月初的抛售形成鲜明对比，当时所有交易所的融资利率都短暂反转为负值。

资金费率是持有多头头寸的成本，被视为衡量市场情绪和杠杆的指标。当资金利率为正时，多头交易者占主导地位并支付空头交易者。负融资利率表明市场普遍看跌，空头交易者占主导地位。融资利率没有像 12 月初那样暴跌的事实表明，杠杆率没有那么极端，多头和空头之间的平衡更加稳定。

期权交易量不同于期货

自今年夏天以来，比特币期权交易量大幅增加，而期货和永续合约交易量略有下降。上图显示了领先衍生品交易所的 BTC 期货交易量和 Deribit 的期权交易量，如今这些交易量占整个期权市场的 90% 以上。 2021 年 11 月至 2021 年 12 月的期货平均每周交易量减少了一半以上。占比特币衍生品总交易量 80% 以上的永续合约也在下跌，尽管速度较慢。然而，BTC 期权交易量仍显着高于夏季熊市期间，看涨交易量（看涨押注）占 12 月总交易量的 60%。

宏观趋势

美联储 12 月会议对全球金融市场产生了强烈影响，交易员对货币紧缩的前景做出了快速反应。在波动期间，比特币的表现非常像风险资产，其与纳斯达克和标准普尔 500 指数的相关性跃升至一年多以来的最高水平，分别为 0.61 和 0.@，>58。另一方面，自 9 月以来，比特币与避险黄金的相关性一直为负。

尽管风险资产遭到抛售，但美国国债收益率上周触及数月高位。下面是被视为避风港的 2 年期、10 年期和 30 年期美国国债收益率的图表。

从上图中，我们可以观察到，尽管人们对 COVID-19 爆发的潜在影响感到不安，但与债券价格成反比的收益率在 12 月大多上涨。但这一趋势实际上与高通胀有关，这使得实际（经通胀调整的）债券收益率为负。总体而言比特币股票怎么买，预计金融环境收紧将对股票和加密货币等风险资产产生负面影响，因为它们的吸引力不如避险债券。

波动性会影响加密货币的年度回报

尽管市场低迷，但年度加密货币回报强劲，BTC 和 ETH 分别上涨 64% 和 404%。尽管通胀飙升，美国股市也表现出色，利润率很高。虽然加密资产的绝对回报率最高，但股票在风险调整后的表现更好。上图显示了主要资产的年度总回报和夏普比率（风险调整回报）。考虑到波动性，标准普尔 500 指数和 ETH 表现最好，而黄金和债券表现最差。

随着大流行时期货币刺激措施的退出扰乱市场，尤其是对风险较高的资产而言，预计波动性将持续到 2022 年。下面我们将美联储的资产负债表与以 VIX 衡量的标准普尔 500 指数隐含波动率一起绘制，以了解货币政策如何影响股票。

我们观察到，自 2020 年 3 月市场崩盘以来，波动性和美联储的资产负债表一直在朝着相反的方向发展（自历史上最短的衰退以来，VIX 已大幅下跌，而美联储的资产负债表则翻了一番以上） 8.3 吨。过去几个月，比特币与股市的抛售密切相关，因此我们可以预测，未来全球金融趋势将越来越多地影响加密市场情绪。