Tokeninsight 2020年第三季度数字资产现货交易行业研究报告

概括

1 本季度BTC交易量占现货总交易量的比重下降至31.4%，较上一季度的39.6%下降8个百分点。 Tokeninsight分析显示，BTC交易量下降与本季度DeFi、博卡等热点的出现有关。 2 交易量的真实性一直是数字资产交易行业的痛点之一。 在本季度tokeninsight research的监测中，部分交易所的部分币种在几个特定日期出现交易量异常。

3 现货市场前20位国家或地区出口量超过100万，份额较小的国家占游客总数的44%。

4 2020年三季度数字资产季度现货交易量为4万亿美元，较2020年二季度下降26.53%，市场受热点行业影响。

5 本季度平台币增长平稳，平均涨幅22%，其中法国央行涨幅85%。

6 本季度中心化现货交易所佣金收入预计为3.36亿美元，仍是行业的利润中心。

本季度以来，美国频频出台调控政策。 电子交易行业也受到了美国证券交易委员会（SEC）和其他电子交易机构的评估。 交易所越来越注重合规性。

8 本季度，去中心化交易所交易量持续攀升，达到462亿美元，环比增长12.3倍。

9 与上一季度不同，本季度全市场现货交易量与比特币价格存在显着相关性。 值得注意的是，本季度比特币价格与黄金价格的相关性为0.82，比与纳斯达克指数的相关性更为明显。

前言

2020年三季度，市场迎来了由DeFi引发的“牛市”。 正如我们在 2020 年上半年 DeFi 行业报告中预测的那样，DeFi 的“疯狂”率将在一个季度内被打破。 事实上，DeFi 热潮将比预期更快结束。 不过，DeFi项目带来的“流动性挖矿”火爆带来了新的交易量，也带动了第三季度ETH的快速增长。 这一现象印证了牛市的开启必须依赖现货市场，更大的用户参与基数和更低的参与门槛。 DeFi泡沫破裂的原因之一是DeFi项目的参与有一定的门槛。 另一个重要原因是 DeFi 项目发行的代币大部分是治理代币； 项目本身提供的服务水平有限，无法支撑市场价值的快速增长； 短期内，泡沫并没有慢慢消除，只能在破灭后重启。

三季度，得福去中心化交易所交易量快速增长。 DEX的财富效应是其核心原因之一。 不同于以往交易所的一级市场到二级市场，德意志银行为用户开辟了“1.5级市场”，让普通用户也有机会找到尚未进入二级市场的优质项目市场，通过早期研究投资效应获得巨大财富。 此外，更重要的是，DEX的出现改变了代币项目方与中心化交易所的关系，让代币项目方不再处于完全不利的地位。 这种关系的变化本质上是2016/2017年以来代币项目行业商业模式的变化，对行业的发展产生了深远的影响。

在现货市场，波卡等公链项目也将受益于DeFi的发展。 很快，我们会在市场上看到大量“效仿/复制”以太坊DeFi项目“致力于Polkadot生态”，甚至Filecoin也会出现这种情况。 我们在此提醒用户，以太坊的生态环境是比较健康的。 不同的项目相互影响，很多项目都建立了基础设施，这为DeFi的蓬勃发展提供了土壤。 但其他公链没有，请慎重！

我们比较感兴趣的是A601这个主流币种。 比特币与其他数字资产的相关性开始下降，不再“涨跌互现”。 买入主流币后，机构不会买入其他类型的资产，更不会用BTC/ETH买入其他资产。 在此之前，这种行为在普通用户中非常普遍。 普通用户和机构用户投资逻辑的不同，是BTC不能“动”其他资产的主要原因。

三季度更新可登陆tokeninsight官网：该网站可随时随地查看二级市场现货交易永续合约完整、直观、实时的数据。

敬请欣赏更多三季度行情

赛道行业

2020年7月，Bitz交易所获得加拿大MSB牌照，目前Bitz同时拥有美国和加拿大MSB牌照；

② HBTC-hobit公链处于代码测试审计阶段；

③ Poloniex新增两项与美国总统大选相关的数字资产；

④ 加拿大数字资产交易所Coinsquare高管与安省证监会达成协议后辞职；

2020 年 8 月

① Kucoin宣布延长9000万个KC锁仓期，四季度上线公链主网；

② INX交易所完成750万美元融资的监管要求，开始接受数字资产；

③ 寰币全球站设立“全球观察区”，推出首批yfii和yfi项目；

④ Coinbase宣布a16z合伙人Marc Andreessen和door dash执行官Gokul rajaram已加入Coinbase董事会；

⑤ 科米德两名管理人员因诈骗、挪用公款2500万美元入狱；

⑥ 韩国第三大数字资产交易所Coinbit因涉嫌虚增交易量、操纵市场价格被韩国警方查封；

⑦ MONEX集团旗下数字资产交易所Coincheck宣布与hashpalete合作推出日本首个IEO；

⑧ Coinbase发布ERC-20标准代币Binance综合审核指南；

⑨ 8月20日，日本数字资产交易平台Okcoin上线现货交易服务，首批上线BTC等4种币种的现货交易对；

2020 年 9 月

① 数字资产交易所kucoin被黑，热钱包私钥泄露，导致2.81亿美元被盗。 被盗资金联合多家平台冻结，追回1.4亿美元；

② 9月3日，Poloniex交易所出现充值延迟，禁止ETH、ERC20、TRX、trc10、trc20钱包进行系统维护；

③中币中证9月中旬数据异常，停盘48小时；

④ 币安推出基于币安智能链的去中心化稳定币系统“Venus”；

⑤欧洲交易所eterbase损失超过500万美元；

⑥ 9月数字资产交易所网站平均流量环比下降10%以上，Uniswap网站流量增长40%以上；

⑦ Coinbase 宣布支持 cosmos 代币的原子质押。

⑧ Bittrex将停止向白俄罗斯、乌克兰等国家的用户提供服务。

2 数字资产交易所行业生态格局 交易动态

3.1 全市场成交量动态 截至2020年9月30日，tokeninsight已收集和研究了300多家数字资产现货交易所。 由于部分小型交易所数据不稳定或真实性难以判断，部分交易所本季度交易量出现异常，一季报覆盖266家交易所。 其中包括241个中心化交易所和25个去中心化交易所，对行业进行更全面准确的研究。

“随着比特币的水平周期结束，数字资产现货市场在 7 月份出现反弹，季度成交量总计 4 万亿美元

2020年三季度数字资产现货交易总量为4万亿，较2019年三季度下降12.15%，较2020年二季度下降26.53%。

20q3全市场现货量和BTC价格，来源：tokeninsight

本季度现货交易量与BTC价格的相关系数为0.61，由上一季度不显着的负相关转为较为明显的正相关。 本季度的月均交易量为 1333 亿美元，低于第二季度的 1814 亿美元的月均交易量，但 8 月和 9 月的交易量明显高于 6 月。

“在现货方面，DeFi 激起了一些情绪，进而带动了整个市场。”

– AAX 首席执行官 Thor Chan

交易量的回升与BTC价格的变化密切相关。 BTC价格波动带来的盈利效应刺激了市场活跃度。 7月下旬，BTC结束了5月底以来的窄幅震荡，价格上涨，但9月初再次下跌。 与此同时，整个市场的现货交易量也出现波动，8 月份的交易量比 7 月份增长了 45% 以上，9 月份下降了 4%。

19q3-20q3和20q3季度全市场现货交易量，来源：tokeninsight

同时，本季度德福、波卡等热点频频出现，一定程度上带动了市场情绪。 但作为数字资产世界的核心，BTC的价格走势依然是影响交易量的关键。

“数字资产现货市场与传统金融市场有一定联动性，但交易常态化程度远低于传统市场，交易量异常问题依然存在

本季度btc行业痛点，BTC价格指数与上一季度纳斯达克综合指数（^ixic）保持显着正相关（相关系数：0.75）； 值得注意的是，本季度BTC价格指数与黄金价格具有很强的正相关性（相关系数：0.82）。 BTC现货交易量与纳斯达克综合指数交易量呈负相关（相关系数：-0.24）。 与上一季度相比，指数与成交量的相关性有所下降。

纳斯达克综合指数与 BTC 价格之间的季度相关性：0.75

黄金价格与BTC价格季度相关系数：0.82

20q3全市场现货量和BTC价格，来源：tokeninsight

此外，相对于传统金融市场的规范化，交易量的真实性一直是数字资产交易行业的痛点之一。 在本季度tokeninsight research的监测中，部分交易所的部分币种在几个特定日期出现交易量异常。 比如7月11日和13日，某交易所日成交量从1000亿元增长到现在的水平，而极高的成交量基本来自中交所的成交； 而 monero、zcash 和 dash 的交易量出现在交易所 C 的 9 月 13 日和 14 日。

异常交易量和币量走势，来源：tokeninsight

》BTC现货交易量占比持续下降，热点板块带动部分币种交易量实现超平均增长

本季度BTC现货交易量占市场现货总交易量的31.4%，其中9月仅占30.4%。 据tokeninsight研究显示，BTC交易量占比下降与本季度DeFi、博卡等热点板块的出现有关。 由于本季度DeFi的持续火爆，市场上涌现出不少高收益期权，该类币种的交易量也增幅高于季度平均水平。

20q3 BTC交易量占现货总交易量的比例，来源：tokeninsight

三季度前十大数字资产交易量 来源：tokeninsight

在7、8月份整个市场现货交易量上涨的情况下，比特币的涨幅略低于市场平均水平。 在 8 月和 9 月，当现货交易萎缩时，比特币的跌幅略高于市场平均水平。 相比之下，作为支撑得福生态的基础，以太坊的交易量要好于市场平均水平。 同时，Profi预测器项目Chainlink的交易量在8月和8月增长了151%，而Compound在8月和9月市场交易量下降时保持增长。 此外，8月新上线的Polkadot在8月和9月涨幅高达154%。

20q3五大数字资产现货交易量月度变化率，来源：tokeninsight

3.2 中心化交易所交易量动态

3.2.1 整体交易表现

“本季度集中即期外汇交易量下降至 3.73 万亿美元，手续费收入估计为 3.36 亿美元

2020年三季度，全市场中心化交易所现货交易量将达到3.73万亿美元[1]，较上一季度（5.25万亿美元）下降29%。 按平均手续费3.0%和实际交易量的30%计算，预估佣金收入为3.36亿美元。 虽然交易量有所下降，但头部交易所的交易量普遍迎来增长，表明行业竞争加剧。

[1] 中心化交易所统计不包括尚存争议的交易所，但全市场总交易量统计包括此类交易所。 因此，中心化交易所和去中心化交易所的总交易量均小于上述总市场数据。

20q3央交所现货交易量前25名，来源：tokeninsight； *交易挖矿等模式对Ti交易量研究模型有一定影响

20q3中心化交易所现货交易量及置信区间

3.2.2 密钥交换性能

“数字资产现货行业竞争加剧，人头交易市场扩张潜力巨大

为了排除虚假交易量对数据统计的干扰，tokeninsight research根据以下标准选择了重点交易所：

① 三季度交易所token insight评级应在B以上；

② 在token insight监测结果中，2020年第三季度现货交易所平均实际成交量占比高于80%，实际成交量占比始终在60%以上；

③ 现货交易所有一个公共API，可以用来追踪交易量历史。

最终，共有12家现货交易所通过筛选，这些交易所将成为本季度报告的重点：binance、huanbi global、okex、CoinBase pro、bitstamp、bitfinex、ZB、liquid、poloniex、Gemini、digifinex、和比特最大。

“今年是第二代区块链基础设施建设的元年，基础设施建成后，生态将迎来更大的空间。”

——汇币网CEO 7

“Bilance的成长依赖于大方向的布局，比如收购CMC流量入口，提前部署DeFi。更重要的是，我们了解德意志银行本身的优势。同时，我们也为用户提供更多更多的金融产品和服务。”

——币安联合创始人兼首席营销官何一

2020年第三季度上述交易所每日现货交易量如下图所示。

20q3重点交易所现货交易量表现（未调整），来源：tokeninsight

20q3主要交易所月度交易量表现（未调整，含衍生品），来源：tokeninsight

本季度重点交易所现货交易量占比由上一季度的11%上升至23%，衍生品行业重点交易所现货交易量占比BiKi基本持平。 交易量最大的单点交易所（BINACE）市占率从2.69%上升至7.66%，实现全市场中心化交易所市占率增幅最高，其次是交易所和交易所。

主要交易所（衍生品），主要交易所交易量份额和20q3市场份额（以交易量衡量），来源：tokeninsight

20q3市场份额前三大交易所市场份额增幅（按交易量计），来源：tokeninsight

本季度，全市场数字资产现货交易量为衍生品现货交易量的1.48倍，略低于上季度（-0.4倍）。 同时，全市场合约成交量是现货成交量的0.68倍，环比有所上升。

20q3数字资产现货及衍生品交易量及20q3数字资产现货/衍生品比例，来源：tokeninsight

然而，对于衍生品交易量长期高于现货交易量的前三大交易所，本季度市场波动较大。 前三大交易所衍生品平均成交量为现货成交量的2.17倍，环比下降2.23倍。

2020年第三季度各大交易所前三大衍生品/现货比值，来源：tokeninsight

在同一个期货市场中，衍生品交易量与现货市场交易量的比例差异较大，导致期货交易量与现货市场交易量存在差异。

在前三名交易所中，火币的合约和期货交易量较为均衡，约为现货交易量的1.5倍，可见火币在衍生品领域的整体布局。 由于进入交割合约市场较晚，目前Bilance的交割合约量远低于现货交易量，仅占现货交易量的6.9%； okex永续合约交易量较小，占现货交易量的54%，与市场平均水平一致。

20q3重点交易所前三永续/现货和交割/现货比例，来源：tokeninsight

“中心化交易所和去中心化交易所是交易业务的不同轨道或端口。 目前，无论是主流币还是稳定币，一些去中心化交易所已经占据优势，一些大的DEX流动性甚至超过了中心化交易所。 交流。 我们相信，未来大量的业务将发生在去中心化交易所上。”

——霍比特创始人兼CEO朱建华

3.3 去中心化交易所交易量动态

“去中心化交易所的交易量持续上升，本季度交易额达 462 亿美元，是上一季度的 12.3 倍

每月交易量和交易量变化，来源：tokeninsight

2020年三季度，德福延续并延续了6月的火爆行情。 在此背景下，去中心化交易所的交易量稳步增长。 本季度tokeninsight research调查的25家主要去中心化交易所（不包括ETHerflyer和DEX trade[2]）总交易量为462亿美元，占现货市场总交易量的1.24%。 本季度，去中心化交易所交易量增加424.5亿美元，月均增幅140.5%，是中心化交易所现货交易量月均增幅的7.35倍。

[2] 本季度去中心化交易所统计范围较上季度有所调整，其余有争议的交易所不包括在内

20q2去中心化交易所与中心化交易所交易量对比，来源：tokeninsight

25家去中心化交易所中，Uniswap V2交易量占总交易量的50%，前三名去中心化交易所交易量占比74%。 相比之下，中心化交易所现货市场的竞争略有缓和，前三名交易所仅占一席之地。 与此同时，本季度有八家交易所的交易量超过 10 亿美元，而上一季度为零。

20q2去中心化交易量，来源：debank，tokeninsight

同时，一季度部分去中心化交易所实现了跨越式增长。 除了二、三、二季度新上线的去中心化交易所外，与上一季度相比，本季度交易量增幅最大的是balancer、curve、1inch、0x和token，其中balancer交易量增加增长了 27.8 倍。 而中心化交易所的现货交易量仅增长了1.8倍，不及balancer的7%。

20q3 新增上线去中心化交易量，来源：debank，tokeninsight

此外，本赛季还有不少新人加盟。 其中sushiswap作为Uniswap的一个分支，由于引入了治理通证和流动性挖矿，一经上线便引起了市场的极大关注。 后者还在 9 月发布了一份治理公告，巩固了其市场领先地位。 与中心化交易所相比，去中心化交易所行业整体尚处于发展初期，但行业竞争格局已初步确立。 巨大的行业增长和新玩家的进入表明去中心化交易所行业具有良好的未来潜力。

不

20q3 新增上线去中心化交易量，来源：debank，tokeninsight

3.4 总结

2020年以来，数字资产现货市场季度交易量持续萎缩。 6、7月比特币横盘整理，导致市场冷清，交易活跃度相对较低。 随着7月下旬比特币横盘期结束，现货市场逐渐回暖，但成交量仍未恢复到4、5月水平。 与此同时，比特币价格在 8 月创下 12,350 美元的新高，但在 9 月再次下跌。 总体而言，与一季度的极端行情和二季度第一个月的价格上涨相比，本季度比特币的价格波动属于正常现象。

与上一季度明显不同的是btc行业痛点，本季度全市场现货交易量与比特币价格呈现出更加明显的相关性。 但比特币价格在上个季度延续了与美股的联动关系，传统数字资产基金的布局近期也进一步扩大：今年1月，比特币格力信托成为报告美国证监会（SEC）旗下公司，以太坊作为格力的第二只信托产品，方信托基金也正式获得美国证监会批准。

除了比特币，本季度市场最大的亮点是热点板块轮番上扬。 德福领域百花齐放、收购NFT、中行主网及新通告推动相关资产普及、filecoin回暖等因素都对市场起到了带动和引导作用情绪。

DeFi 的流行让去中心化交易所（DEXs）在本季度取得了不错的进展。 目前DEX交易基本为现货交易，衍生品交易尚处于试点阶段。 随着交易量的增加以及DeFi币种对比特币交易量占比的影响，新的DEX玩家不断入场，对中心化交易产生了一定的影响，导致了DFI和DEX的布局中国证券交易所。 思考和行动。

但与此同时，虚假交易量、资金安全等问题仍是长期困扰行业的痛点。 除了部分交易所成交量异常依然存在外，近期行业内还发生了黑客攻击等资金安全事件。

对于今年现货市场的后续发展，对于接受tokeninsight Research采访的近30家交易所，相关负责人普遍看好现货市场走势，认为DeFi等热点的出现引起了市场的关注。 此外，大多数交易所已经采取行动，为平台的长远发展打下坚实的基础。

4 平台货币动态

》交易者对平台币的热情不减，基本面良好的交易所平台币4.1量价动态上涨

回顾过去，2020 年 7 月和 2020 年 9 月的数字资产规模分别为 10480 亿美元和 1514 亿美元。

20q3主要平台交易量，来源：tokeninsight

2020年7月虽然主流数字资产价格上涨，但各平台币的交易量较6月没有明显变化。 8月和9月，主流数字资产价格涨幅放缓并伴随波动，投资者交易意愿增强。 数字资产现货交易量较6、7月份有所增加。 2020年9月，主要平台币交易量大幅增长。 其中，Bilance BNB平台的币币交易量较8月增长超过一倍，环比增长112%，逼近130亿美元。 但本季度平台币整体交易量较上季度有所下降，主流平台币平均跌幅达30%。

20q3主要平台币价变化，来源：tokeninsight

4.2 平台币种分析

TokenInsight 对比了与比特币挂牌的六大平台币的价格走势。 下图中的粗线显示了比特币的趋势。 与上一季度相比，主流交易所平台币价稳步上涨，平均涨幅达22%。 总体来看，9月之前的表现还是比较稳定的。 除了 BNB 继续跑赢比特币外，基本持平的 TWD 跑输比特币，HT、ZB 和 okb 之间的相关性很高。 9月初，平台币回落后反弹，基本面好的交易所平台币反弹较快。 受币安智能链正式上线等热点事件影响，9月15日，BNB涨至31.26美元，为本季度最高，涨幅高达85%。 与比特币相比，库币平台币KCs标准差更大，波动性更高，9月末受盗窃影响价格大幅下跌。

台币价格的上涨，不仅得益于现货市场的回暖，也得益于热门项目DeFi的积极布局。 这一数据表明，当交易所面对新的市场环境时，其基本面优势能够更快地应对新变化，提前掌握更多资源，从而为其平台币带来更大的上涨空间。

值得注意的是，HBC 在第二季度增长了 234%，在本季度下降了 6%。

20q3主要平台币种和比特币价格走势，来源：tokeninsight

5 用户和热量

5.1 2020年第三季度月均独立访问量环比略有变化。 Among the top-ranked exchanges in terms of traffic, Binance and CoinBase Pro have grown significantly, increasing by 31% and 29% respectively this quarter; however, okex and ZB exchanges have not changed significantly. Among the exchanges with small average monthly visits, except for Bitstamp, which increased by 14% from the previous quarter, the other surveyed exchanges did not show growth. Among them, the Kucoin exchange dropped by about 50%, the largest drop. Among the statistics, only the average browsing time of the kucoin and poloniex websites has increased significantly.

In 20q3, the monthly independent visits and browsing time of each stock exchange are: website price.org; token insight

As shown in the chart below, during the quarter, binance, CoinBase pro, okex, ZB, and Kraken accounted for 82% of the total visits to the surveyed exchanges. Among them, Bilance's visits accounted for more than 50% of the total visits, reaching 16 million times, while other exchanges did not reach 20 million times. These exchanges may have a high user base and a high proportion of professional users. The accuracy of the data disclosed by similarweb is only shown at the level of millions, but the data at this level still has reference value.

2020q3 quarterly access ratio of each stock exchange, source: similarweb; tokeninsight

5.2 Analysis of web pages, mobile terminals and rankings

Among all the surveyed exchanges, the vast majority of exchanges have far more web users than mobile terminal users. Since HBTC is not online on mobile terminals, the proportion of web-based data is 100%. Binance, CoinBase pro, and huanbi global have more than 80% of their website users, and the average user ratio of other exchange websites is about 75%, while that of ZB Exchange is only 11%.

不

2020q3 website and mobile terminal access rate of each exchange, source: similarweb; tokeninsight

The traffic rankings of all exchanges have not changed significantly, only the theft of the Kubi hot wallet has led to a sharp drop in platform visits.

2020q3 exchange ranking changes, source: tokeninsight

5.3 Community popularity

The overall performance of the spot market this quarter was good, and the number of Twitter followers of each exchange increased significantly, with an average increase of 11.64% compared with the previous quarter. The growth rates of Bilance, Oaks and Huanbi Global are all greater than 12%, among which Oaks has the highest growth rate of 17.57%. It is worth noting that among the surveyed exchanges, only bitstamp and poloniex have no significant change compared with the second quarter, and the growth difference of other quarters is greater than 7%.

不

20q3 statistics on the number of twitter followers of each stock exchange, source: twitter; tokeninsight

5.4 Analysis of User Sources

Tourist exports from all countries exceeded 1 million

Tokeninsight analyzes the source region of each exchanged user. It is worth noting that this survey selected 10 top-ranked exchanges, and collected data from the top 100 countries of origin of each surveyed exchange. While this data does not fully cover all countries, it is still significant.

Compared with the previous quarter, the source of users has changed slightly in this quarter. The numbers on the left show the proportion of countries visited by the surveyed exchanges. Countries that did not make it into the top 20 are listed as other countries.

20q3 national exchange traffic distribution, source: Twitter, tokeninsight

It is worth noting that the cumulative proportion of other countries not in the top 20 is about 44%, which is close to half of the total. In terms of data, the degree of globalization and the decentralization of user sources are becoming more and more obvious, not only concentrated in established developed countries and high-population developing countries.

According to the "Bloodline Map" data, except for the United States, Ukraine, Russia, the United Kingdom and China, the number of permanent tourists in the top 20 countries or regions exceeds 1 million. Among them, Turkey, Vietnam and France exported more than 2 million tourists to the exchange. In comparison, the United States accounted for only 12 percent of the total.

Analysis of user sources of key exchanges in September 2020, source: similarweb; token insight

不