观点比特币未来能涨多少？

金融危机引发的社会实验

回首2008年，当资本市场陷入前所未有的危机，雷曼兄弟倒闭后，金融危机在美国爆发，并波及全球。为应对金融危机，美联储开始降息。 2008年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式进入零利率时代。很明显，当时联邦基金利率被大幅下调。

由于没有降息空间，美联储随后采取了大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率，刺激经济和向市场注入流动性。前所未有的量化宽松。 2008年底至2014年10月，美联储推出三轮量化宽松政策，购买资产总额约9万亿美元。美联储持有的资产规模占GDP的比重从2007年底的6.1%左右急剧上升到2014年底的25.3%比特币的未来和展望，资产负债表规模扩大达到前所未有的水平。

图 1 过去 20 年基准联邦基金利率的变化：%

为应对这场人类历史上的周期性经济危机，深思熟虑后，2​​008 年 11 月 1 日，一位化名中本聪的神秘密码学极客将比特币白皮书《Bitcoin: A Peer-to-Peer》发布在了秘密密码学审查小组。 “电子现金系统”。这是一种电子货币的新愿景，比特币的概念诞生了。两个月后，也就是 2009 年 1 月，中本聪亲自在芬兰赫尔辛基的一台小型服务器上创建了比特币创世区块，并收到了第一次奖励50比特币，比特币就此正式诞生。

大放水时代造就的营收冠军

2020 年比特币的未来和展望，百年一遇的 COVID-19 疫情重创全球经济。各国的封锁措施一度使经济大规模停摆，失业率飙升。二季度GDP降幅普遍达到历史极值。国际货币基金组织10月份发布的《全球经济展望》预测，2020年全球经济将萎缩4.4%，相当于2009年跌幅的7倍，是1930年代大萧条以来最严重的衰退。 世界银行还预测，2020 年全球 GDP 将增长约 5.2%。189 个国家中的 170 多个国家将出现负增长，衰退程度是 2008 年次贷危机的两倍多。

回顾2020年3月，美股连续8个交易日熔断四次，史无前例；道琼斯工业平均指数下跌 13.7%，布伦特原油期货价格下跌 55.0%，美国 10 年期国债收益率从 1. 13% 到 0.70%。为应对新冠病毒带来的危机，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币政策，为市场注入流动性。今年3月，美联储在12天内两次降息，共降息150个基点，将基准利率降至0-0.25%。此外，美联储在降息后宣布启动无限量量化宽松政策。在接下来的几个月里，又增发了4万亿美元，资产负债表的扩张占全球央行总扩张的三分之二。据统计，历史上22%的美元是在2020年印制的。从下图2可以看出，美联储的基础货币供应量在2020年迅速增加。

图2美联储基础货币变化单位：百万美元

时代造就英雄。大放水时代造就了比特币作为收入冠军。 2020 年，比特币的年增长率达到 318%，远超所有主要资产类别。

图 3 2020 年主要资产类别回报数据来源：Messari, JP Morgan

机构投资比特币的时代

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2020年，许多国家采取了大规模刺激经济的方式。比特币具有抗通胀特性，极其稀缺，被视为对冲美元贬值和长期通胀风险的投资选择。机构开始疯狂涌入比特币市场，众多机构中不乏上市公司。 MicroStrategy 和 Square 等公司直接购买了大量比特币。比特币挖矿公司 Riot Blockchain、Hive Blockchain 和 Hut8 Mining Corp 通过购买矿机进行挖矿参与比特币挖矿； 2020 年 10 月，支付巨头 Paypal 支持比特币大幅上涨，因为客户直接在 Paypal 和 Venmo 应用程序中购买、持有和出售 BTC 和 ETH 等数字资产，为行业开辟了更广泛的零售渠道。 PayPal CEO Dan Schulman 在接受采访时表示，数字资产的用例将会越来越多，这将使比特币获得更广泛的共识。

MicroStrategy 创始人兼首席执行官 Michael Saylor 表示，他通过 MicroStrategy 和他控制的实体购买了 8.80,000 个比特币。以目前约 3. 30,000 美元的价格计算，其持有的比特币价值超过 29 亿美元。根据 The Block Research 的数据，2020 年比特币牛市对数字资产相关上市公司的股票产生了不小的影响。其中，Galaxy Digital上涨952%，Microstrategy上涨166%，Square上涨239%。可见，上市公司购买比特币，不仅可以获得比特币的增值收益，还能提升股票的表现。相信未来会有更多的上市公司进入数字资产市场。

图4 2020年比特币及相关公司股价涨幅

对传统金融的反击

根据1月4日的实时数据，比特币市值达到6120亿美元，这个市值已经进入了市值排名前10的上市公司名单。信用卡清算服务网络Visa的市值； 12 月 31 日，比特币价格突破 29,200 美元，超过了巴菲特创立的伯克希尔哈撒韦公司。传统金融对比特币的看法也随着其表现而发生了变化。摩根大通此前发布报告称，未来比特币仍有很大上涨空间。 Visa还积极与世界各地的加密货币公司合作。涉及更多的传统金融资本。

图5比特币与上市公司市值对比数据来源：AssetDash

数字黄金

货币自然不是黄金，但黄金自然是货币。从公元 560 年之前到 1971 年布雷顿森林体系结束，世界各国都将黄金作为单一货币或其中之一。黄金是人类较早发现和利用的金属。由于黄金稀有、特殊、珍贵，因此有“金属之王”的称号，享有其他金属品种无法比拟的美誉。随着社会的发展，黄金的经济地位和应用水平不断变化，但在各国国际储备中仍占有一席之地。是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。 2020年12月国际金融统计数据显示，黄金在美国、德国、意大利和法国的外汇储备中占比较高。随着比特币的稀缺性超过黄金，各国央行未来可能会将比特币作为储备资产。

图6主要国家/机构官方黄金储备数据来源：世界黄金协会

桥水基金联席主席 Ray Dalio 曾在接受采访时表示，比特币和其他一些数字资产在过去十年中已成为黄金资产的替代品；摩根大通在一份报告中指出，比特币正在蚕食对黄金 ETF 的需求。自 2019 年以来，对灰度比特币信托的需求也超过了对所有黄金 ETF 的需求总和。

图 7 灰度比特币信托与已知黄金 ETF 的需求比较 来源：彭博社、摩根大通

比特币未来价格展望

货币资产视角

从货币供应量市值与全球主要国家流通比特币市值的对比来看，目前比特币市值排在第16位；各国央行的货币供应量根据经济发展调整，最大供应量不可预测，比特币最大供应量仅为2100万。根据1月4日的静态数据计算，如果比特币达到4.1万美元，将超过俄罗斯卢布和泰铢的当前市值；如果比特币达到 10 万美元，它将超过澳元的市值。

图8比特币与各国货币发行规模对比数据来源：FiatMarketCap

股权资产透视

与目前顶级公司的市值相比，如果比特币升至 36,000 美元，则可以超越特斯拉的市值；如果比特币涨到 121,500 美元，它可以超过苹果目前的市值。我们认为，作为新兴资产类别，比特币比传统股权资产具有更大的价值。此外，区块链引导了互联网从技术互联网向价值互联网发展的技术方向。比特币、以太坊等数字资产将成为Web3.0时代最大的价值载体。如果以 IT 巨头 FAANG 目前的市值作为参考，未来比特币价格或许能够突破 29 万美元。

数字黄金的视角

作为一种存储价值的手段，黄金往往不是一种很好的流通媒介。同样，作为流通手段更好的货币，例如世界各地使用的法定货币，作为价值储存手段的可靠性较低。比特币兼具储值性和流通性。目前，比特币市场日均交易量接近1000亿美元，同比增长约560%。随着市场制度的发展和多层次资本市场（现货、期货、期权等衍生品交易市场）的建设，比特币的流动性将逐步与黄金市场接轨。目前，实物黄金的市值约为 9 万亿美元。如果比特币的市值达到这个水平，它的价格将突破 42 万美元。

在 2008 年金融危机期间，人们可以选择对冲通胀的唯一资产是黄金。而现在，在经济危机中孕育出来的比特币成为了更好的选择，尤其是在今年减半之后，它的稀缺性再次为世人所知。作为新兴资产，比特币在华尔街获得了越来越多的共识。此外，当前比特币的供需关系发生了显着变化，比特币的长期升值潜力有望得到更多主流机构和投资者的认可。